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国内需求旺盛,豆油短期调整不改上行趋势

国内需求旺盛,豆油短期调整不改上行趋势

来源：期货 作者：中大期货农产品团队

在美国第二轮经济刺激政策的出台下更不是必定的，美国大力开动印钞机导致全球货币流动性泛滥预期加强，全球商品市场涨声一片。而豆类市场在USDA11月报告继续下调产量之后，全球供需进一步紧张，而在美豆出口旺季的配合下，我们有理由相信美国政府对抬高美豆价格出口的能力，因此短期调整之后，豆类仍将维持上涨行情，而三大豆类当中，豆油依然是我们首选买入品种。

一、国内需求旺盛 支撑国际油脂期价

从全球2010/2011年度的油血红杜鹃脂供需变化可知，随着消费量的显著增长，上一年度供大于求的基本面格局正逐步转向供需平衡，而期末库存的进一步下降将利多油脂价格。

我国豆油印度黄檀市场存在一些推动价格上涨的因素。这几年国内大豆的产量基本上没有太大的起色，但在相当长一段时间内，国内需求将会保持非常稳健的增长态势，大豆进口依存度逐年提高。

从全球来看，2010/2011年度油的需求增幅为450万-500石面报春万吨，而供给仅增加30万吨，需求的增长数量远远高于供给的增长幅度，由此，全球油脂价格仍将维持目前的价格涨势。

二、收储稳定豆类价格

11月3日国家粮食局发布通知，2010年国家临时存红宇新材(300345)是1家专业从事耐磨材料行业新材料研发和技术利用的高新技术企业;是金属构件表面强化技术领域国内领导者和国际领先者储大豆挂牌收购价格（国标三等质量标准）为3800元/吨，相邻等级之间差价按40元/吨掌握，收购期限为2010年11月1日至2011年4月30日。最低收购价的公布稳固了大豆价格底部，同时也为其下游产品豆油提供了一定的底部支撑。近期，国内豆油现货市场行情继续大涨。

三、豆油总持仓创新高 资金面利多

11月2日公布的CFTC持仓报告显示，CBOT豆油期货总持仓达到359305手，为历史最高水平，基金持有多单108201手，比前一周略有下降，空单31147手，净多单为77054手，与历史高位的10月5日相比减少约1.6万手，但仍处于历史高位。基金从7月下旬以来连续买入豆油合约，从而推动油价连续攀升，中期来看，基金持有豆油多单的兴趣有增无减，豆油期价仍可能继续攀升。

四、美元下跌长线利多大宗商品

美联储3日宣布推出第二轮量化宽松货币政策，弱势美元和全球流动性宽松格局确立，大宗商品主产国汇率走强，进口成本提高，短期内全球资本市场将水涨船高。目前美元指数仍处于今年5月份以来的下行通道中，我们通过2005年以来美豆跟美元走势发现，它们整体保持高度的负相关性，那也意味着美豆油有望继续保持反弹势头，而国内油脂处于消费旺季的背景下，豆油现货市场经过整理之后仍将继续走强。

五、南美种植仍可能受“拉尼娜”现象影响，产量存隐患

南美大豆种植正遭受“拉尼娜”现象的影响，由于干燥天气双袋兰属将至少持续至2011年年初，因此阿根廷方面受到影响的概率较大，这将一定程度上影响到南美大豆的产量前景。如若全球农产品价格以及美豆在“拉尼娜”灾害天气影响下进一步上涨的话，我国国内豆油价格将毫无疑问在进口成本抬升的推动下继续走强。因此，中期来看国内豆油行情仍将有望跟盘上行。此外还需关注短期的市场风险。

六、政府调控国内市场振荡难免，但长期上行态势不改

国家调控CPI的形势较为严峻，在面临经济结构转型以及通胀风险的背景下，国家出台相关政策调控国内市场也在所难免。而具体到豆油方面，由于目前国内油厂压榨利润丰厚，如果政府出台相应政策调控国内植物油市场，不排除豆油价格有回调的可能。不过由于市场对国内豆油后市看涨预期较强，长期来看豆油上行态势不会改变。

七、总结及操作策略

基本面整体利多，警惕国家可能的抛储及调控所带来的价格波动风险。

技术上，豆油1109合约今年10月初有效上破维持一年半的低位振荡整理区间上轨（约8500元/吨一带）后，迎来一轮长期上涨走势，目前界定市场处于长期牛市格局当中。

中期市场以及短期市场均呈现出单边加速的态势，并一举上破2008年金融危机开始时的市场长期跌势确认位10200元/吨一带。短期市场支撑区为元/吨一带，中期市场强支撑为元/吨一带；市场上方强压力区间为11000元/吨一带，若市场持续推高并有效上破此一带，后市将有望上冲至12000关口。

作者：来源：互联

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